随着基层用肥从南到北逐步启动，春耕肥继续向下推进中，前期补仓订单有限，市场关注玉米肥收单情况，但氮肥并不稳定的价格走势加重了企业定价难度，市场中低端报价减少，主流价格继续上行整理，参考部分出厂40含量常规玉米肥出厂2950-3150元/吨。后期复合肥走势会如何，我们从以下几个方面做一下预期。
农业政策稳春耕
面对当前高位化肥产品价格，为保障基层春耕用肥积极性，国家各部门各种政策出台较多，包括春耕肥释放、以及国储钾肥释放100万吨，这都侧面影响化肥产品价格走势，其中价格小幅回落。另外确保春耕所需农资运输畅通也是在保障基层用肥顺利推进。
政策消息体现出当前国家对于粮食种植安全的重视度，后期依旧会有相关政策保障，宏观面释放利好。
原料价格高位震荡 影响复合肥定价
进入2022年复合肥的原料价格上行至高位，甚至部分突破历史新高，对比去年同期价格涨幅多在40%以上，硫酸铵、氯化钾价格甚至翻倍。复合肥单单原料成本就高出60%以上，较高的成本挤压了复合肥企业的利润空间，产业链的利润值多集中在上端产品，当前复合肥企业频频调价也只是贴近成本报盘，且春耕肥经销商还存在前期低价存货尚未消耗，新高价格更难对接终端，部分企业玉米肥定价存在难度，目前持观望心态。
表1 复合肥成本及原料价格对比表
且当前氮肥产品氯化铵、硫酸铵、偏高，影响高氮肥生产成本，40含量高氮肥由春节前的2450-2550元/吨上调至当前2950-3100元/吨，涨幅达到500-550元/吨，更是高出去年同期（2000-2150元/吨）水平950元/吨。
部分原料价格例如氯化钾、尿素存下滑预期，市场成本支撑减弱，预计后期复合肥涨势也将逐步放缓，不过低端依旧会出现补涨行为，中高端价格调整有限。
开工库存下滑 供应面有收窄
图1 中国复合肥开工及库存走势图
近期复合肥装置开工率继续下滑，截止发稿，开工下滑至49.83%，低于去年同期3.46个百分点，开工提前下滑的主要原因：第一、春节后原料价格上涨幅度较高，频率过快，使得企业原料采购承压，缺乏优势的企业生产积极性欠佳；二是疫情多点突发且反复使得多地区运输受阻，例如河北、吉林等区域，抑制了开工率；第三、突破历史新高也影响了企业玉米肥的预收订单进展，进而侧面影响开工。
而库存情况也在春节后出现了较大幅度的下滑，当前样本企业成品库存46.14万吨，低于去年同期10.53万吨。随着春耕用肥需求启动，加之复合肥价格持续探涨，使得经销商前期低价订单提货积极性增加，货源下沉速度加快。
结合当前开工及库存情况，市场供应面有所收窄，局部货源会紧张，例如东北区域还存在4-5成需求缺口。
综合以上因素我们预期在春耕一年用肥的大季，恰逢化肥各品种价格居高，但国内粮食安全空前重视，保春耕用量成为重中之重，预计短线复合肥行情仍会维持高位，需关注近期氮肥价格走势。
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